公告:
   
韩国 Kolen Co.,Ltd,公司(以下简称“Kolen”)成立于1999年11月3日,总股份为1400万股。2017年9月增发1600万股,公开募集资金。增发新股的发行价格按2017年9月11日-13日的加权平均股价的70%确定,即1555韩元/股(约合8.94元人民币/股)。此次增发优先对老股东发行,即9月18日-19日对老股东发行。联创电子(香港)有限公司拟在2017年9月份Kolen 公开募集资金股权增发时认购其新发记名式普通股票不多于180万股,总投资约合1609万元人民币。
   
点评:
   
我们此前坚定推荐公司,跟踪公司镜头模组进展顺利,部分产品出货,3D传感器镜头等已经进入样品试产期;公司AR 产品掌握高端客户,输入输出系统均有布局;盖板显示模组与光学事业部持续扩产中,预计持续高增长。此次拟投资 Kolen,以180万股计算,预计发行后占 Kolen 6%股份,Kolen 在模组和非球面光学及镜头方面积累丰富,主要涵盖日韩和欧美客户包括Sumsung,LG,Motorola,sony 等,预计入股后:1)有望加速公司开拓日韩客户,通过 Koplen 快速导入供货;2)在创新领域如 AR 等贴近日韩客户,无人机、无人驾驶领域进入美国市场;3)高端镜头技术如玻塑混合等紧密合作,打破专利壁垒;4)有利于公司3D 结构光、虹膜识别等加速推进,持续坚定推荐!Kolen 核心技术独特,客户群广泛,具有增长的优势。Kolen 主要生产非球面光学透镜,成立于1999年,主要产品有相机用光学镜头,包括相机手机镜头,IPTV 镜头;应用光学系统镜头,包括指纹识别镜头,汽车镜头,胶囊型内窥镜镜片,被公认为行业最佳技术,并是第一家作为三星电子和LG电子旗舰机型提供镜头的供应商。Kolen 为韩国主流智能手机品牌的旗舰机型提供镜头,如Galaxy S8,S8Edge,Note7,Note8,G3,V10和V20。 GalaxyS5之前只提供后置镜头,S6开始提供前置和后置镜头,Note7开始增加虹膜识别镜头。 特别是Galaxy S8和Note8正在增加大量前置和虹膜镜头供货。
   
投资建议:公司盖板显示模组、光学镜头、摄像模组都完成一轮扩产,同时预计明年持续扩产,客户逐步导入,预计17-18年EPS 为0.60元和0.99元,维持买入评级,3D 传感器新增市场有望提升估值,目标价30元,对应明年30倍PE。
   
风险提示:手机镜头模组发展不及预期。